第一部分 行情回顾

　　本周PTA期货继续下跌，走势依旧偏弱。主力1505合约在周一大幅低开，临近跌停，之后四天开始震荡为主。本周1505合约周K线收于中阴线，周最高点5246，最低点4944，区间振幅约300点；成交量560.4万手左右，比上周增加68.3万手。持仓量71.1万手左右，比上周增加15万手。

　　图1：PTA期货1505合约日K线

　　数据来源：文华财经，华联期货研究所

　　第二部分 基本面分析

　　一、石油竞争持续，原油跌跌不休

　　周一，华尔街的诸多投资银行和波斯湾产油国大幅下调油价预期，油价深跌至五年新低。周二，缺乏消息面指引，美元汇率下跌支撑油价小涨。周三，美国原油库存意外增长，加之欧佩克下调石油需求预测，原油期货急剧下跌。周四，波斯湾三大产油国下调大幅度官方销售价，沙特石油部长反问记者为什么要减产，国际油价盘中反弹后应声下跌，美元汇率上涨也打压油价。

　　美国能源信息署认为，截止12月5日当周，美国原油和成品油库存全面增长。美国原油库存量3.8079亿桶，比前一周增长145万桶；美国汽油库存总量2.1676亿桶，比前一周增长820万桶；馏分油库存量为1.2175亿桶，比前一周增长558万桶。原油库存比去年同期高1.5%；汽油库存比去年同期低1.1%；馏分油库存比去年同期高3.1%。原油库存高于五年同期平均范围上限；汽油库存位于五年同期平均范围中段；馏分油库存接近五年同期平均范围下界。美国商业石油库存总量增长745万桶。炼油厂开工率95.4%，比前一周增长2.0个百分点。上周美国原油进口量平均每天766.8万桶，比前一周增长36.5万桶，成品油日均进口量155桶，比前一周下降20.7万桶。

　　图2：美原油指数走势

　　数据来源：文华财经

　　图3：美国原油库存

　　数据来源：wind

　　二、PX创四年新低

　　本周受到国际油价的打压，PX市场价格连续下跌，虽然周三市场受到买盘意向坚挺小幅反弹，但最后也是难逃恶运。本周亚洲PX市场已经跌至4年来的新低，数据显示PX价格的低点出现在2010年7月23日，当时价格为877.5美元/吨CFR。不过受到下游PTA装置重启提振，加之部分PX装置的减产意向，预计PX的跌势会有所放缓。截至周末，亚洲PX市场价格维持在838美元/吨FOB韩国和860美元/吨CFR台湾。

　　装置方面，印度OMPL 92万吨PX装置由于装置故障，12.1日开始短暂停车，厂家已经于12.10日重启该装置，重启后，厂家装置逐渐提升至满负荷运行。哈萨克斯坦50万吨PX装置听闻目前开始试车，目前尚未有合格品下线。

　　图4：现货对二甲苯价格走势

　　数据来源：wind

　　三、成本支撑塌陷

　　由于国际油价本周继续受挫下跌，PX市场悲观气氛笼罩，价格持续下滑，PTA市场受到本周末前期停车装置重启打压影响，价格也是一路走低，至周三，市场跌破5000元大关。虽然下游聚酯产销持续维持在6-7成附近，装置负荷也高位运行在8成左右，但是也未能挽回PTA的颓势，但是对价格的下行起到了一定抑制作用。截至周末，华东PTA市场商谈维持4950元送到，美金盘商谈维持在670-675美元/吨附近。

　　装置方面，本周末恒力石化220万吨PTA装置重启，逸盛大化1-2号装置切换停车；漳州翔鹭计划本周末重启。台湾东帝士计划12月中旬将其44万吨PTA装置停车。台湾中美和计划12月中旬将其70万吨位于台中的PTA装置停车。恒力3#新增产能已经于11月25日完成中交。

　　图5：国内PTA现货价格

　　数据来源：wind

　　图6：国内PTA产业链开工率

　　数据来源：wind

　　四、下游产品开工率较高

　　本周聚酯切片市场震荡下行，周初江浙地区半光切片主流成交在7200-7350元/吨，有光切片主流成交在7300-7400元/吨现款自提，到周五半光切片主流成交在6800-6900元/吨，有光切片主流成交在6800-6900元/吨现款自提，周内市场价格下跌区间在400-500元/吨。周内国际原油价格继续下跌，聚酯原料PTA及MEG双双下跌，切片成本面塌陷，而切片下游企业在大环境弱势，买涨杀跌心态下，采购意愿较低，切片买盘气氛差，由此利空占主导，短期内切片上次维持弱势震荡。

　　图7：国内聚酯涤丝现货价格

　　数据来源：wind

　　本周，国内涤丝市场行情整体继续下滑趋势，由于受PTA市场价格低走的影响，涤丝市场人心涣散，下游买方观望心态加重，涤丝市场经销商普遍反映销售难，本周开盘涤丝行情继续萎靡不振，涤丝价格重心呈继续下跌态势。截止周五，江浙涤丝市场行情弱稳.POY150/48主流报8100-8300元/吨现款，FDY150/96主流报7900-8300元/吨现款，DTY150/48主流报10100-10800元/吨。从目前的市场行情来看，下游布市即将转入淡季，织造工厂、加弹企业采购量有点谨慎，而聚酯纺丝厂家为了力争涤丝出货，优惠让价动作延续，但是聚酯纺丝工厂涤丝POY库存处在合理水平偏下。因此，预计短期内涤丝价格走势维持调整的概率较大，但是原料成本塌陷和需求减少FDY、DTY还将有下调趋势。

　　本周涤纶短纤市场震荡下行，周内1.4D*38mm江浙地区主流成交在8150-8200元/吨到周五收盘于7950-8000元/吨现款送到，周内下跌200元/吨；福建地区主流在8150-8200元/吨跌至7900-8000元/吨，山东及河北地区主流价在8200-8250元/吨跌至8000-8100元/吨，下跌区间150-200元/吨。周内国际原油走跌，聚酯原料弱势下跌，短纤工厂报盘下调，但因厂家库存不高，下跌幅度较小；另外下游企业受大环境利空影响，接盘意愿低，周内短纤工厂平均产销在4-6成左右。后期短纤工厂走货不畅，库存渐升，成本面支撑薄弱，市场价格多跟随原料下滑。

　　第三部分 后市展望与操作建议

　　原油跌跌不休，PTA成本支撑塌陷。PX价格已经跌破近四年低点，开工率没有明显下降，后市依旧承压。PTA开工率维持在低位，但是后期有装置重启，供给不会偏紧。下游需求稳定，开工率较高，但是难以对PTA形成有力支撑。操作上，前期空单持有，场外资金逢反弹做空，关注1505合约在5300阻力。