摘要: 

　　在刚刚过去的5月，由于当时上游亚洲ACP谈判的破裂，导致PTA市场虽然处在季节性消费旺季，但受制于成本支撑的下陷风险，市场整体僵持前行;在5月底进行的6月ACP谈判上，供需双方再次达成一致，6月份PTA行情受此影响，也将有一定转变，具体如下:5月份国内PTA市场整体维持窄幅震荡的走势，月初行情仍维持一定波动，月末波幅逐渐趋窄;虽然5月份因上游亚洲PXACP结算价流产，使得市场笼罩在一定偏空阴影之中，不过在原油强势支撑以及PTA开工上升拉动需求影响下，上游PX在下旬前未出现明显跌势;而下旬市场则在等待PTA结算价出台的过程中保持了偏稳运行。 

　　经过艰难搓商后，在五月底进行的6月ACP谈判上上下游终于再次达成了一致，6月亚洲PX结算价在1400美元/吨，这一价格与今年4月份ACP价格持平，也在我们此前的预期范围内。应该说此次谈判的达成，相比再度流产，对市场的利好效应是比较明显的:由于6月PX合同不再参照当月现货均价，PTA厂商后期打压PX现货的动机将一定程度上削弱，并且在上游原料成本相对确定后，之前受到抑制的下游市场产销有望再度提升，反过来将对上游造成提振。参照4月份ACP达成后当时市场的反应，我们预计后期亚洲PX现货将出现一定反弹，但反弹幅度仍受到一定限制，主要原因是2-4月份国内增长的PX库存在5月并没被显著消耗。预计6月份亚洲PX目标区间将在1450-1500美元/吨之间。将对下游PTA形成较明显的成本支撑。 

　　5月份下游市场表现没有明显亮点，虽然处在季节性旺季，但市场产销不温不火，未能对PTA行情形成有力拉动，而之前上游原料的不确定性使得市场观望氛围不减是导致这一结果的重要原因。本次6月ACP的达成，将令下游市场备货采购热度有所提升，目前聚酯工厂较高的开工率和涤纶纤维丝并不高的库存也说明下游市场的刚需不容忽视。6月上旬仍是季节性旺季的尾部，如果月初如4月上旬ACP达成后出现一波采购高峰，需求端对PTA行情仍将起到一定的拉动作用。 

　　综上所述，在经历了平淡不惊的5月行情后，6月份的PTA市场同样面临着矛盾重重的多空交织局面，一方面下游市场需求随着5月的结束将不可避免地逐渐转淡，在6月中下旬这种趋势将表现得更加明显，PTA受到的需求端拉动总体上将转弱;另一方面6月ACP的达成却使得PTA上游成本支撑显著得到巩固，前期最主要的利空因素成本塌陷风险大为减小，并且上游原料的上升预期也将短期内提升下游采购力度。总体上来看在目前PTA本身产能结构失衡导致利润日趋微薄的背景下，PX成本支撑是对行情影响最为重要的因素，因此我们对6月份PTA行情总体呈中性偏多的观点，我们认为行业本身条件不支持行情出现大幅下行，或将继续整理为主;若在外围行情配合下，后期PTA有望向上突破7900-7950压力位，整体运行重心或上移至8100-8200区间，但进一步上冲仍需更多利多因素配合;主要的下行风险仍体现在外围市场，美联储QE退出的预期发酵效应以及原油后期高位回落的可能仍需关注。应对策略上，建议整体上保持偏多操作思路，7700-7800附近区间考虑逐步建立多单。