国内棉花政策依然以稳定市场为目标，棉价下行空间极为有限，总体振荡偏弱格局难以改变。

　　库存维持历史高位。美国农业部5月供需报告显示，2012/2013年度全球棉花期末库存1845.8万吨，调增50.6万吨，库存消费比达到78.4%。其中中国棉花期末库存为1050.7万吨，占全球库存的57%，中国库存消费比达到133.9%。2013/2014棉花年度，中国将继续不限量收储，在目前的棉花消费情况下，中国棉花库存量会继续增加，较高的期末库存量对棉价产生较大的压力，棉价中期上涨空间非常有限。

　　政策意在稳定市场。目前，政策依然是影响棉价的最关键因素。2013年收储政策已经确定，20400元的收储价格封住了棉价下行空间，后期的抛储政策是影响棉价的关键因素。近期抛储新棉数量明显增加，新棉和进口棉占抛储总量的50%左右，但棉花等级明显有所下降，企业参与竞拍的积极性明显下滑。当前的抛储政策主要是为了缓解纺织企业的用棉压力，且面对较大的储备棉轮库压力，国储大规模抛售高等级棉花的概率较小，对棉价打压作用有限。

　　下游需求再度转淡。近期，棉纱现货市场成交量较前期有所萎缩，常规普梳低配纱交易量下滑明显，纱线库存有所增多，高配精梳纱线价格相对稳定，但交易量也有所下滑，纺织企业停工数量有所增加。据国家统计局数据，4月我国纱线产量286.4万吨，同比仅增长6.7%，较2月增幅扩大，但依然低于常年水平。而4月我国棉纱进口16.39万吨，环比下滑17.8%，且减幅较上月有所扩大。

　　综上所述，后期棉花政策是影响棉价的关键因素，尽管目前期货注册仓单数量较少，短期内造成了期货价格高位振荡，但在较大的棉花库存和疲软的基本面拖累下，棉价很难摆脱振荡偏弱格局。