事件:

　　公司2012年度主营业务收入15.3亿元，较上年同期下降0.62%;实现归属于上市公司股东的净利润总额4445万元，较上年同期下降68.10%;基本每股收益0.11元。
 
　　投资要点:

　　氨纶大幅下滑，芳纶防护领域放量，开拓成效是显(1)氨纶受国外消费低迷和纺织外单转移影响，盈利能力受到制约，净利润大幅下滑，但由于公司保持较高开机率和产销率，市场份额未下降。(2)间位芳纶过滤领域出口下降，防护领域大幅增长;对位芳纶在连续稳定生产的基础上，开发出高强品种，高端应用比例逐步提高，品牌知名度初步形成，销量及客户数量显著增长。

　　氨纶回暖，芳纶仍是未来主要看点(1)国内氨纶产能进入消化阶段，供需将逐步平衡，行业也有望迎来整合契机，公司产品规格齐全、质量优良的品牌效应日益凸现，差异化生产和附加值的提升也将逐步改善氨纶盈利能力。(2)作为全球第二大间位芳纶供应商，公司该优势业务将渐成为重要利润来源，国家对于安全、环保节能等要求的提高和相关投入的增加将为其带来更多机会;对位芳纶市场拓展成效初显，将随复合技术的提高以及轻量化功能材料的应用和推广，成为未来新的增长点。

　　维持“增持“评级我们预计公司2013-2014年的EPS分别为0.42和0.60元，对应PE为23和16倍，维持“增持”评级。