泰和新材今日公布2012年业绩，实现营业收入15.31亿元，同比减少0.6%，实现净利润4445万元，同比下降68%，合每股收益0.11元，略低于预期。公司2012年拟每10股转股3股。
 
　　面临不利局面，芳纶市场开拓依然取得较好成效。2012年，外围不佳影响出口市场，公司整体的出口收入下滑约34%。 

　　但是，公司通过对防护市场的积极开拓，在一定程度上减缓了过滤领域出口下降等不利因素对于公司业绩的冲击。2012年，公司芳纶1313的总体销量依旧呈现稳定增长。芳纶1414在汽车胶管、光缆、摩擦密封等领域得到了较好的推广和应用，品牌知名度在行业内初步形成，产销量有所提高，2013年起有望开始贡献盈利。 

　　氨纶业务逐渐回暖，提供公司业绩向上弹性。氨纶行业经历过去2年的快速扩张后，2013-14年的扩产进度将明显放缓，目前看2013-14年国内累计新增产能增速仅有2%，而需求端维持稳定增长，因此氨纶行业环境有望持续得到改善。近期氨纶企业集体进行了调价，主流品种每吨上涨约400-500元，预期公司氨纶业务的盈利水平将同比12年显着改善。 

　　估值与建议 

　　我们维持公司2013-14年的盈利预测分别为0.30元和0.45元，目前对应2013-14年的PE分别为32x和22x。 

　　我们依旧看好公司在芳纶领域的发展及向新材料公司转型的前景，同时氨纶价格的逐步恢复将显着提升盈利水平，公司业绩具备较大弹性，维持“推荐”评级。 

　　风险 

　　氨纶业务维持低迷;芳纶下游需求大幅萎缩;市场估值中枢下移风险。