后期氨纶价格有望上行

　　春节过后纺织服装行业需求逐步恢复，氨纶下游开机率上行。外销订单不足是当前纺织开机低于预期，氨纶需求不足的主要原因。欧美服装销售数据正常，后期补库存有望拉动氨纶需求。氨纶与主要原材料价差处于历史低点，全行业亏损，当前行业处于正常库存水平，存在价格上涨的动力。

　　PTMEG是2012年氨纶产业链供应最紧张品种

　　我们预计2012年我国氨纶新增产能5.7万吨/年，其中5.2万吨/年的装置已经建设完成。预计2012年BDO新增41.5万吨/年，但大部分都是在5月份以后投料试车。PTMEG方面，2012年我国仅新增四川天华1套4.6万吨/年的产能，是氨纶产业链中产能增长最少的品种。

　　PTMEG价格将受益于氨纶行业开工率上行

　　目前氨纶行业开工率仅为2011年秋季旺季峰值的7成左右，且2012年新增产能由于行业亏损均未开工。一旦下游需求启动，氨纶价格的上涨将有望带动行业开工率大幅上升。由于四川天华至少要到5月份才能试车，预计PTMEG的供应短期将趋于紧张，价格上行。

　　关注同时具备BDO和PTMEG的相关企业

　　由于南京蓝星BDO具体投放时间的不确定性，我们无法确认BDO和PTMEG两个行业如何分配氨纶价格上涨带来的收益。我们建议关注同时具备BDO和PTMEG的国内企业。