一家之言:下半年国内棉价或分“三步走”
发表时间:2011-08-03    作者:见惊雷  发表评论()

  从牛市中最强的品种,到弱势中最“熊的”品种,棉花只用了不到一年的时间。近期白糖、沪铝等品种纷纷上涨,但郑棉依旧维持弱势。笔者认为,今年下半年,棉价或分“三步走”。

  首先,8月份若遇到不利天气,棉花价格有可能出现技术性反弹,最高或达到23000元/吨左右;之后随着新棉上市,供应量大幅增加,棉花价格将继续向下运行,下方较强支撑在19800元/吨左右;极端情况下,若国际棉价大幅下跌,国内棉花价格有可能跌破19800元/吨的收储价,一旦运行至17000附近,投资者可以大胆买入,建立长线多单。

  8月份或有技术反弹

  自今年3月份以来,郑棉价格持续走低,最主要的原因是下游企业担心价格过高,不愿意承担风险,减少采购造成的。根据笔者调研的情况,阶段性库存压力主要集中在棉纱环节,而下游坯布、面料企业的库存不高。正常情况下,一旦价格稳定,下游企业仍需要为秋冬季订单补充库存。

  此外,8月份郑棉可能出现技术性反弹的最主要原因是天气。一般来说,8月份是棉花结铃吐絮的关键时期,天气因素容易成为炒作的题材。以去年为例,之前大半年时间里,棉花生长情况都较好,但8月中旬主产区的持续阴雨天气,使棉花产量和质量均大幅度降低。因此,郑棉若在8月份出现技术性反弹,是可以理解的。

  新棉上市之即,19800面临考验

  随着国内棉花的集中上市,棉花期货价格将再次获得下行的动力,19800元的收储价面临考验。

  国家启动棉花收储的条件是现货价格连续5天低于19800元以下。目前棉花现货市场弱于期货市场。8月2日,中国棉花价格指数中的328级棉花价格已经下跌到了每吨19886元。全国棉花交易市场现货1109合同当天的收盘价为每吨19935元,期货1109合约的价格为21005元,现货较期货低了1070元/吨。在期价高于现价的情况下,郑棉仍有下跌空间。

  从基本面看,新年度棉花供大于求是大概率事件。根据美国农业部的报告,2011/2012年度美棉实际种植面积1372.5万英亩,较上年增长25%。中国棉花协会预测2011年国内棉花种植面积增加8.39%。印度棉花种植面积今年将达创纪录的1250万公顷。新年度全球棉花种植面积将超过5.4亿亩,超过2006年,创近年来新高。

  当前全球经济不确定性仍然较大,预计棉花消费将不及去年。根据美国农业部的预估报告,2011/2012年度,全球消费量或为2541.9万吨,低于2007/2008年度,也低于金融危机后的2009/2010年度。

  因此,新年度棉花供应将大于需求,预计供过于需139.6万吨,改变了自2006/2007年度以来,全球棉花产不足需的状态。预计2011/2012年度,随着棉花产量的增加,全球棉花期末库存消费比将快速回升到43.68%,回升幅度也大于机构的普遍预期。

  全球棉花产需缺口由正转负

  极端情况下,17000附近可以长线做多需要强调的是,棉花期价有低于国家收储价的可能。这主要是因为棉花市场是国际性的,一旦国际棉花进口价格加综合成本后低于19800元,贸易商和纺织企业将优先采购外棉,将国内棉花悉数交给国家储备。这将拉低国内棉花现货价格,影响期货价格。根据测算,极端情况下,棉花期货价格有可能下跌到17000元附近。

  进入8月份,印度放开了本年度的棉花出口,出口前只需在外贸总局登记即可,这与此前限制出口的政策取向完全不同。可以预见,如果新年度棉花丰产,印度可能会将放开出口的政策延长到新年度。实际上,目前8、9月份到港的印度棉花进口报价已经跌落到了20000元下方,在19800元附近。

  棉花作为反复种植的经济作物,其价格运行具有一定的规律性。按业内的俗语,就是“好三年,歹三年,大阳之后必有大阴”。技术分析中也有一句话,一轮牛市后,若价格回撤到三分之二以后,价格将从哪里来,回到哪里去。郑棉指数价格从本轮起点17000元左右,上涨到最高每吨34000元上方,3月后持续下行,未来有可能构筑一个等腰三角形的形态。据此测算,未来的极端低位可能达到17000元。

  郑棉的“等腰三角形”

  对于纺织企业来说,下年度对棉花仍有刚性需求,企业可以在郑棉恐慌性杀跌时,逢低建立套期保值多单,稳定企业的原材料成本。具体入场时机方面,可以等待市场极端恐慌的时刻,在每吨17000元附近坚决买进。

稿件来源:期货日报
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