2010年底粘胶价格大幅上扬使得大批造纸厂转向木溶解浆，随着木溶解浆产能增加，粘胶原材料瓶颈问题也将成为历史。兰精是全球最优秀的粘胶生产商，木代尔、天丝等高端产品均出自兰精，木浆自给率达到70%以上，成本控制强大。南京化纤参股兰精(南京)，6万吨木代尔投产将大幅提高公司的投资收益。南京化纤地产业务一期2011年二季度有望交房，辛勤耕耘迎来收获。

　　我们预计2011~2013年公司每股收益分别为0.91元、1.39元、1.95元。考虑到公司参股兰精盈利傲视群雄，房地产业务迎来收获期，我们按照分拆计算的价值给予公司16.51元的目标价，首次评级给予“买入”。主要风险：原材料价格大幅波动风险；下游需求大幅波动风险。