解释今天大众商品市场比人们想象的要难得多,因为我们看到从长远来说这个难度很大了,我想向大家展示一个录像片,解释一下在市场上发生的情况,用录像来解释比较容易了。
今天市场上出现什么了?谁能解释一下?如果你能解释,马上在我公司拿到一个好职务,这个出现包括大众商品的竞争,表现美国玉米、大豆的情况,他们相互斗争,他们一同增长一同下降。棉花不同了,开始的时候价格上升所有的大众商品下降它也下降,但是它有独特特点,最后价格有一点回升,什么因素驱动着农产品市场呢?很简单。关键的一点共同的主线我们看到在这,也就是说投机性。如果看看小麦,你的指数基金的持仓量基本上达到冬小麦差不多三倍,在玉米我们谈到供应趋紧,因为投资者不断进入这个市场,大豆毫不例外。美国的库存目前是适中,但是我们看到指数基金仓位大概是大豆压榨量50%左右,棉花有一点与众不同,那么它吸引了很多人,同时也有一些基本面改变了世界整个棉花产业的状况。是什么区别了棉花市场呢?六年以来最低的世界产量,六年以来最低的市场库存,另外在一年里我们出现了很多很多的短缺,当然世界消费正在大幅反弹。我们需要保护种植面积,我们再看看美国种植面积,棉花种植面积,实际上棉花并没有什么不同,大家可以从图表看到,棉花这方面的市场。在美国它的收购量,在美国开始生产一些食品,玉米占很多,玉米占第一位,谁从中成为输家呢?棉花。全球情况略有不同,全球说我要食品,要种小麦要种大豆,所以我们棉花每年种植面积出现一个情况,我们种植面积没有自动产生,我们没有永远不变的种棉商,人民看看他们净收入净回报,他们看到那个作物带来回报最容易他就种那个,所以政府不断预测市场,所以市场要向一个方向运作难度比较大,因为你清楚政府怎么样行动改变价格和价值。
下面讲一讲我们投资的回报,以前我也讲过风险的问题,管理风险。当风险出现的时候如何管理风险比较重要,那天演讲幻灯片对于今天演讲非常适用。我们环境变化很小,就是资金带来市场变化,资金驱动市场保值,市场监管活力在美国市场来讲有效性没有,没有及时修订避免改变我们2008年出现爆炸性现象,关键一点对于我们非常重要一点期货和现货不是永远相关的,我们棉花产业要变革,有波动增加,我们必须把远期贸易和套利减少,我们进行风险分析和风险管理。为什么我们有42%美分或者48%美分的变化?也许我们很幸运,大家看到棉花价格变化下降50美分或者上涨48美分,如果没有很好计算风险,你会破产。我们看看持仓量,就是投机交易商持仓量,就是市场在2008年出现爆炸性的变化,后来在全球经济进入衰退的话又出现新的变化,现在我们有一个问号,我们看看是不是又同样出现了变化,没有过去那么糟,我们市场持仓量爆炸会不会出现了,刚才讲的情况当然有这方面因素在里面。另外对我们所有人产生影响的话,大家看左边这个圆圈,大家看到我们投机头寸,他们买市场发生变化他们卖也使市场整个价格下降。到头来处于什么样情况呢?为了期货价格比较高,唯一一种解释如果持续这样发展变化的话,在我们这种投资商是不是能够很好控制他们对于市场价格的影响,会不会减少交易量,或者减少投机性的水平,带上市场非常疯狂变化出现很多上下波动。这个比过去任何时候影响都大回答一个简单问题到底什么叫做风险,我们如何看待风险?这是未知,这是不可预见突如其来,没错,所有都是风险,随我们有可能受伤,我们有可能遭到损失这就是风险。
实际上我们不管做什么都有风险,最容易的工作也会出现意想不到的风险。(录像片播放) 什么时候是恰当的管理这些风险的时机呢?问题是这些时候我们都是坐房间里随便聊,聊以后并没有很好进行风险管理,进行一些管理损害的控制,我们需要在风险发生之前就要理解,进行分析,保护我们自己,很好管理风险。万一出现这个情况怎么样?万一出现那个情况怎么样?看看2008年的情况,我们知道价格尖峰,很多人在这个行业把他们期权出售,因为几乎免费的钱大批的钱他们讲这个钱是白来的钱,我们看涨期权保险费,大家认为这些没有风险的,他们就出售,这样产生了新的收入。但爆炸影响他们的时候,他们理解太迟,他们会付出代价。实际上每个合约损失到九千多美元,因为他们一开始没有注意控制风险。大家看完全失去控制,这个方面情况非常严重,左边还有一个意思长期的变化长期影响,我们有更高费用为什么呢?在我们图表两端可以看到发生的变化,过去两美分进行交易现在三美分进行交易,看到期权,期权的确涨得非常快,价格付出暴涨性增长,他们15、25现在达到100或90,期权没有风险是不存在的,任何市场都有风险。市场情况决定我们期权,到底买还是卖,我们必须讲我们防止灾难成长。我们08年看到这样情况的发生,当然我们行业参与者基础参与者比较少影响价格,更多不确定性意味着更大波动性,另外投机活动仍然非常强大,所以我们使用期权要格外的小心,所以投机者他们看中的市场,人们不知道他们按着什么样方向行动,什么时候行动,所以未来要在管理风险的时候我们觉得必须考虑这个。每个都有它的原因,高的期权有道理,但是卖出去不应该成为创造收入的工具。这应该我们时刻注意的。
有的时候你卖出去期权一个恰当时期去卖,每一个事情都有内在的风险,下面继续看。再回到现在现实世界上。世界经济现在基本上走入衰退。在有些国家里他们影响更大,他们GDP受到最大的影响,个人消费的指数在衣服和鞋类方面在美国受到很大的影响,现在可能有些恢复了,虽然没有彻底回升,但是还是一个比较积极的迹象,世界棉花的消费在金融危机消极过程中也受到影响,但现在有一个好的恢复趋势,这个趋势也不差,这个问题就是棉花是不是有新的机会窗口,有没有机会了?在过去几年里首先我讲到把粮食作为燃料,怎么做呢?他们把棉花降到最低。两年前世界金融危机到处打击,世界各地不仅棉花,其他行业都受到了影响,然后去年美国收获季节遭到难以想象的灾难,棉花种植面积在美国和在美国以外都比较低了。现在,棉花产量在世界上和在美国也受到了一些影响,为什么出现这个问题呢?有些在种植棉花比较低的地区,它的商品没有受到失控的情况,主要是其他都受到影响,因此这个幻灯片给大家解释了,在棉花市场出什么问题,到底最大区别在什么地方?
在今后几年新的时期在什么地方?在过去几年经济受到影响,如果供需平衡下来比较好,第三年大家看所有数字都下降收缩了,因此在最后库存方面没有什么的不同,至少在今后两年可能都是我们的库存不断使用完,红色的是表示马上结束的世界上的库存将使用完了,大家肯定第一次我们开始真正的在库存方面实际性发生下降,种植者到底种什么啊?过去我们在这方面做很多说明,棉花非常重要,其他商品也在相互竞争同,是从价值来讲。前几年讲其他作物价格也下降了,棉花我想还是稳定在61%左右。在美国大家看到很大变化发生了,在三角洲地带也就是棉花比较多,他们希望作为第二大种植作物,在东南产区棉花是首先选择种植的,在德州实际上种的比较多,仍是第二大种植作物,玉米还是这样,因此棉花还是有希望的。在世界上我们损失很多棉花种植面积,主要是危机,也就是06到09年我们基本上丧失了1100万英亩的棉花,很多都是美国下降。本来刚恢复虽然没有在美国完全恢复其他地方也下降了,我们棉花平衡表什么样呢?非常简单,绿色都是平衡的,红的都不是。有很多世界发生变化,大家看库存一直下降因此我想就保持在那。
期货市场大家看会不会达到顶风峰,我们大家提出这个问题到底牛市达到顶峰了吗?就像其他商品一样。美国棉花是不是也是这样的情况呢?我想说现在没有达到这个地步,美国的供需表大家看在连续几年结转库存量比较小,美国今天最大一点就是明年的库存还不会用完,当然很多人都讲到,今天很多人讲到了,我们全球行业棉花行业大家都在谈这个问题,就是中国是不是进一步发放更多进口配额,如果再有一百万吨的话,大家看美国的库存这样是不可能满足这个需求,因此就要靠期货了。同时,在棉花市场到,短期来讲是7月份的合约,答案非常重要的,主要看七月份的合约情况,交割棉要达到100万包,这是美国最好的市场也就是我们的期货市场,到底市场朝着这个方向来发展多少,你要跟市场赶紧沟通,因为新的作物来之前要做,如果不能用完一百多万包就太多了,如果新的和旧的两款集中起来这样相当于价值2500万美金一百万包棉花成本。在12月棉花合约,大家看是70%多,主要因为我们刚才讲很多都是小问题,棉花库存比较少明年调整比较大,因此新的市场就要保证有足够的种植面积,必须一定面积来保证棉花。
实际上在世界上,大家种很多棉花,但是有一个问题没有谈,就是今后棉花单产的情况怎么样?这是美国棉产在过去七年产量变化情况。就是每一公顷650镑到800镑左右,这个问题就是从低产量平均产量和高产量差别不是很大,因为低端产量今后库存可能是0,如果高端产量最高也只是480万,因此也就是节省库存正好够。但对价格来讲意味着什么呢?产量少,我们将会出现更高的价格,如果产量高的话你有还会到55+65美分,同样节省库存角度也是75到85美分。但是如果世界棉花单产方面做同样计算的话,这是全球平均的单产,现在世界上有很多的产棉国,他们的棉价是正负50镑的情况。怎么办呢?并不会把我们期货库存减少,生产比较低还有比较高产的产品,浮动并不是很大,最终期货库存实际上基本上没有变,还是基本上下降了。现在我们再看看世界库存的比较,从05年到现在55、58、59、60今年是45,你在看看三个合理的预测,也就是31、39、47,因此我们必须加强防备,现在有很多机会。
现在棉花方面我们看到什么现象呢?我们看到棉花库存不断的减少消失。
目前棉花的形势就是这样的,它没了你也不知道为什么我总结一下马上就结束我的发言了。商品市场的生态没有改变,从2008年变化有一点大,这种变化没有变回去,资金的流入继续影响着市场,不仅仅基本面。另外经济形势在影响着消费的习惯,现在在市场上还有一种恐惧,决定了一些开支的决策,而且不会回到正常,基本面的确实很有作用,最后还会变成中心,但什么时候才会出来?现在有很多其他因素在发生影响着市场。
种植面积是全球的关注焦点棉花是全球性的商品,把粮食转化为种植燃料这影响非常的大,实际情况比你们的想象的情况更加严重。价格在全球范围内种植面积得到很大影响,也就是价格准确性值得怀疑。政府一进去什么地方政府都进入,另外波动性更大,不在有长期全球稳定的趋势了。另外还有一些价格波动是生产者转换作物,有的时候变化会突然的出现,从这我们往何方而走呢?咱们看一下今年和明年,2009、2010年的年度,市场上也就是七月交割棉交易情况非常重要,市场超过80美分以上的美棉不在有价格竞争力了,印度出口禁止使得国际棉花价格上涨,我们出现7月12月合约倒挂。为了让它能够稳定和不要变坏,我们需要找到方法,现在看到美国库存降很低了,同时发生什么问题?就是市场进行一些改变的气氛,一夜之间不会改变市场气氛不可能出现重大举措,市场处在防御状态。否则没有人会在市场上做任何东西。2010年到2011年情况怎么样?过渡过量的期货亏损已经不存在了,实际上市场不允许有任何产量的问题出现了,我们认识到市场有更多的价值波动,我们认识到市场继续处在防御状态。但是还有几个观点我们要记住,我们可能种植面积单产高于市场的预期,然后再加上分析,或者你可以有产业链的回补库存,而不是持续的需求,或者我们可能还会再出现世界的经济恢复的停滞,如果出现了我们这个市场就再不可能重新回到运作的轨道上来,直到我们希望的时辰到来才行,也就是我们风险解决。
这是一个非常危险的警示,希望不要走错道路。
谢谢大家!(根据记录整理 未经本人审阅)谭安东:2010年度全球棉花产品形势展望
解释今天大众商品市场比人们想象的要难得多,因为我们看到从长远来说这个难度很大了,我想向大家展示一个录像片,解释一下在市场上发生的情况,用录像来解释比较容易了。
今天市场上出现什么了?谁能解释一下?如果你能解释,马上在我公司拿到一个好职务,这个出现包括大众商品的竞争,表现美国玉米、大豆的情况,他们相互斗争,他们一同增长一同下降。棉花不同了,开始的时候价格上升所有的大众商品下降它也下降,但是它有独特特点,最后价格有一点回升,什么因素驱动着农产品市场呢?很简单。关键的一点共同的主线我们看到在这,也就是说投机性。如果看看小麦,你的指数基金的持仓量基本上达到冬小麦差不多三倍,在玉米我们谈到供应趋紧,因为投资者不断进入这个市场,大豆毫不例外。美国的库存目前是适中,但是我们看到指数基金仓位大概是大豆压榨量50%左右,棉花有一点与众不同,那么它吸引了很多人,同时也有一些基本面改变了世界整个棉花产业的状况。是什么区别了棉花市场呢?六年以来最低的世界产量,六年以来最低的市场库存,另外在一年里我们出现了很多很多的短缺,当然世界消费正在大幅反弹。我们需要保护种植面积,我们再看看美国种植面积,棉花种植面积,实际上棉花并没有什么不同,大家可以从图表看到,棉花这方面的市场。在美国它的收购量,在美国开始生产一些食品,玉米占很多,玉米占第一位,谁从中成为输家呢?棉花。全球情况略有不同,全球说我要食品,要种小麦要种大豆,所以我们棉花每年种植面积出现一个情况,我们种植面积没有自动产生,我们没有永远不变的种棉商,人民看看他们净收入净回报,他们看到那个作物带来回报最容易他就种那个,所以政府不断预测市场,所以市场要向一个方向运作难度比较大,因为你清楚政府怎么样行动改变价格和价值。
下面讲一讲我们投资的回报,以前我也讲过风险的问题,管理风险。当风险出现的时候如何管理风险比较重要,那天演讲幻灯片对于今天演讲非常适用。我们环境变化很小,就是资金带来市场变化,资金驱动市场保值,市场监管活力在美国市场来讲有效性没有,没有及时修订避免改变我们2008年出现爆炸性现象,关键一点对于我们非常重要一点期货和现货不是永远相关的,我们棉花产业要变革,有波动增加,我们必须把远期贸易和套利减少,我们进行风险分析和风险管理。为什么我们有42%美分或者48%美分的变化?也许我们很幸运,大家看到棉花价格变化下降50美分或者上涨48美分,如果没有很好计算风险,你会破产。我们看看持仓量,就是投机交易商持仓量,就是市场在2008年出现爆炸性的变化,后来在全球经济进入衰退的话又出现新的变化,现在我们有一个问号,我们看看是不是又同样出现了变化,没有过去那么糟,我们市场持仓量爆炸会不会出现了,刚才讲的情况当然有这方面因素在里面。另外对我们所有人产生影响的话,大家看左边这个圆圈,大家看到我们投机头寸,他们买市场发生变化他们卖也使市场整个价格下降。到头来处于什么样情况呢?为了期货价格比较高,唯一一种解释如果持续这样发展变化的话,在我们这种投资商是不是能够很好控制他们对于市场价格的影响,会不会减少交易量,或者减少投机性的水平,带上市场非常疯狂变化出现很多上下波动。这个比过去任何时候影响都大回答一个简单问题到底什么叫做风险,我们如何看待风险?这是未知,这是不可预见突如其来,没错,所有都是风险,随我们有可能受伤,我们有可能遭到损失这就是风险。
实际上我们不管做什么都有风险,最容易的工作也会出现意想不到的风险。(录像片播放) 什么时候是恰当的管理这些风险的时机呢?问题是这些时候我们都是坐房间里随便聊,聊以后并没有很好进行风险管理,进行一些管理损害的控制,我们需要在风险发生之前就要理解,进行分析,保护我们自己,很好管理风险。万一出现这个情况怎么样?万一出现那个情况怎么样?看看2008年的情况,我们知道价格尖峰,很多人在这个行业把他们期权出售,因为几乎免费的钱大批的钱他们讲这个钱是白来的钱,我们看涨期权保险费,大家认为这些没有风险的,他们就出售,这样产生了新的收入。但爆炸影响他们的时候,他们理解太迟,他们会付出代价。实际上每个合约损失到九千多美元,因为他们一开始没有注意控制风险。大家看完全失去控制,这个方面情况非常严重,左边还有一个意思长期的变化长期影响,我们有更高费用为什么呢?在我们图表两端可以看到发生的变化,过去两美分进行交易现在三美分进行交易,看到期权,期权的确涨得非常快,价格付出暴涨性增长,他们15、25现在达到100或90,期权没有风险是不存在的,任何市场都有风险。市场情况决定我们期权,到底买还是卖,我们必须讲我们防止灾难成长。我们08年看到这样情况的发生,当然我们行业参与者基础参与者比较少影响价格,更多不确定性意味着更大波动性,另外投机活动仍然非常强大,所以我们使用期权要格外的小心,所以投机者他们看中的市场,人们不知道他们按着什么样方向行动,什么时候行动,所以未来要在管理风险的时候我们觉得必须考虑这个。每个都有它的原因,高的期权有道理,但是卖出去不应该成为创造收入的工具。这应该我们时刻注意的。
有的时候你卖出去期权一个恰当时期去卖,每一个事情都有内在的风险,下面继续看。再回到现在现实世界上。世界经济现在基本上走入衰退。在有些国家里他们影响更大,他们GDP受到最大的影响,个人消费的指数在衣服和鞋类方面在美国受到很大的影响,现在可能有些恢复了,虽然没有彻底回升,但是还是一个比较积极的迹象,世界棉花的消费在金融危机消极过程中也受到影响,但现在有一个好的恢复趋势,这个趋势也不差,这个问题就是棉花是不是有新的机会窗口,有没有机会了?在过去几年里首先我讲到把粮食作为燃料,怎么做呢?他们把棉花降到最低。两年前世界金融危机到处打击,世界各地不仅棉花,其他行业都受到了影响,然后去年美国收获季节遭到难以想象的灾难,棉花种植面积在美国和在美国以外都比较低了。现在,棉花产量在世界上和在美国也受到了一些影响,为什么出现这个问题呢?有些在种植棉花比较低的地区,它的商品没有受到失控的情况,主要是其他都受到影响,因此这个幻灯片给大家解释了,在棉花市场出什么问题,到底最大区别在什么地方?
在今后几年新的时期在什么地方?在过去几年经济受到影响,如果供需平衡下来比较好,第三年大家看所有数字都下降收缩了,因此在最后库存方面没有什么的不同,至少在今后两年可能都是我们的库存不断使用完,红色的是表示马上结束的世界上的库存将使用完了,大家肯定第一次我们开始真正的在库存方面实际性发生下降,种植者到底种什么啊?过去我们在这方面做很多说明,棉花非常重要,其他商品也在相互竞争同,是从价值来讲。前几年讲其他作物价格也下降了,棉花我想还是稳定在61%左右。在美国大家看到很大变化发生了,在三角洲地带也就是棉花比较多,他们希望作为第二大种植作物,在东南产区棉花是首先选择种植的,在德州实际上种的比较多,仍是第二大种植作物,玉米还是这样,因此棉花还是有希望的。在世界上我们损失很多棉花种植面积,主要是危机,也就是06到09年我们基本上丧失了1100万英亩的棉花,很多都是美国下降。本来刚恢复虽然没有在美国完全恢复其他地方也下降了,我们棉花平衡表什么样呢?非常简单,绿色都是平衡的,红的都不是。有很多世界发生变化,大家看库存一直下降因此我想就保持在那。
期货市场大家看会不会达到顶风峰,我们大家提出这个问题到底牛市达到顶峰了吗?就像其他商品一样。美国棉花是不是也是这样的情况呢?我想说现在没有达到这个地步,美国的供需表大家看在连续几年结转库存量比较小,美国今天最大一点就是明年的库存还不会用完,当然很多人都讲到,今天很多人讲到了,我们全球行业棉花行业大家都在谈这个问题,就是中国是不是进一步发放更多进口配额,如果再有一百万吨的话,大家看美国的库存这样是不可能满足这个需求,因此就要靠期货了。同时,在棉花市场到,短期来讲是7月份的合约,答案非常重要的,主要看七月份的合约情况,交割棉要达到100万包,这是美国最好的市场也就是我们的期货市场,到底市场朝着这个方向来发展多少,你要跟市场赶紧沟通,因为新的作物来之前要做,如果不能用完一百多万包就太多了,如果新的和旧的两款集中起来这样相当于价值2500万美金一百万包棉花成本。在12月棉花合约,大家看是70%多,主要因为我们刚才讲很多都是小问题,棉花库存比较少明年调整比较大,因此新的市场就要保证有足够的种植面积,必须一定面积来保证棉花。
实际上在世界上,大家种很多棉花,但是有一个问题没有谈,就是今后棉花单产的情况怎么样?这是美国棉产在过去七年产量变化情况。就是每一公顷650镑到800镑左右,这个问题就是从低产量平均产量和高产量差别不是很大,因为低端产量今后库存可能是0,如果高端产量最高也只是480万,因此也就是节省库存正好够。但对价格来讲意味着什么呢?产量少,我们将会出现更高的价格,如果产量高的话你有还会到55+65美分,同样节省库存角度也是75到85美分。但是如果世界棉花单产方面做同样计算的话,这是全球平均的单产,现在世界上有很多的产棉国,他们的棉价是正负50镑的情况。怎么办呢?并不会把我们期货库存减少,生产比较低还有比较高产的产品,浮动并不是很大,最终期货库存实际上基本上没有变,还是基本上下降了。现在我们再看看世界库存的比较,从05年到现在55、58、59、60今年是45,你在看看三个合理的预测,也就是31、39、47,因此我们必须加强防备,现在有很多机会。
现在棉花方面我们看到什么现象呢?我们看到棉花库存不断的减少消失。
目前棉花的形势就是这样的,它没了你也不知道为什么我总结一下马上就结束我的发言了。商品市场的生态没有改变,从2008年变化有一点大,这种变化没有变回去,资金的流入继续影响着市场,不仅仅基本面。另外经济形势在影响着消费的习惯,现在在市场上还有一种恐惧,决定了一些开支的决策,而且不会回到正常,基本面的确实很有作用,最后还会变成中心,但什么时候才会出来?现在有很多其他因素在发生影响着市场。
种植面积是全球的关注焦点棉花是全球性的商品,把粮食转化为种植燃料这影响非常的大,实际情况比你们的想象的情况更加严重。价格在全球范围内种植面积得到很大影响,也就是价格准确性值得怀疑。政府一进去什么地方政府都进入,另外波动性更大,不在有长期全球稳定的趋势了。另外还有一些价格波动是生产者转换作物,有的时候变化会突然的出现,从这我们往何方而走呢?咱们看一下今年和明年,2009、2010年的年度,市场上也就是七月交割棉交易情况非常重要,市场超过80美分以上的美棉不在有价格竞争力了,印度出口禁止使得国际棉花价格上涨,我们出现7月12月合约倒挂。为了让它能够稳定和不要变坏,我们需要找到方法,现在看到美国库存降很低了,同时发生什么问题?就是市场进行一些改变的气氛,一夜之间不会改变市场气氛不可能出现重大举措,市场处在防御状态。否则没有人会在市场上做任何东西。2010年到2011年情况怎么样?过渡过量的期货亏损已经不存在了,实际上市场不允许有任何产量的问题出现了,我们认识到市场有更多的价值波动,我们认识到市场继续处在防御状态。但是还有几个观点我们要记住,我们可能种植面积单产高于市场的预期,然后再加上分析,或者你可以有产业链的回补库存,而不是持续的需求,或者我们可能还会再出现世界的经济恢复的停滞,如果出现了我们这个市场就再不可能重新回到运作的轨道上来,直到我们希望的时辰到来才行,也就是我们风险解决。
这是一个非常危险的警示,希望不要走错道路。
谢谢大家!(根据记录整理 未经本人审阅)
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